「保险理财」【观点】牛市行情与熊市基本面的持续斗争。黄金去哪里了?

股票资讯  2021-04-15 08:48:53

看涨的市场情绪和看跌的基本面继续挣扎

8月中旬,分析师史蒂夫·萨维尔(Steve Saville)曾认为看涨的市场情绪对金价起到了决定性的支撑作用,同时在黄金面前仍然看跌。那么这些长短功率锯的净效应是什么呢?

分析师的回答是,无论市场情绪如何,在基本面好转之前,金价中期内不可能上涨。但即使黄金基本面不好转,金价也有可能短期反弹100美元。

另一方面,两个月后,市场有变化吗?

现在的情况还是和两个月前差不多。自8月中旬以来,黄金市场的情绪略有看涨,而基本面变得更加悲观。黄金价格基本保持不变,一直在1200美元左右波动。所以客观来说,熊市基本面和看涨人气的斗争到目前为止已经到了平手的地步。

接下来我们简单回顾一下黄金市场最重要的情绪和基本指标。

根据10月2日发布的最新COT数据,2015年12月黄金期货市场交易商商业净头寸情况依然相似,2015年12月是7个月强势反弹的开始。因此,就净头寸而言,COT(所有黄金市场最有用的情绪指标)的走势和多年来一样乐观。

然而,我们已经提到,与2015年12月和2016-2016年12月的价格低点(过去五年中最重要的两个价格低点在1050美元左右)相比,目前的黄金空头头寸可能必须继续下降到400K合约或更低的水平,才能出现强劲反弹。

基本面而言,美元计价黄金最重要的驱动因素是信用利差、收益率曲线、实际利率(tips收益率)、银行业相对实力、美元汇率、债券/美元比率、商品价格总趋势。这些因素被输入金本位模型(简称GTFM),如下所示:

除了从6月中旬到7月中旬的短暂时间,GTFM自1月中旬以来一直看跌。难怪今年黄金市场一直在苦苦挣扎。

因此,总体结果是,由于看涨情绪,金价反弹100美元仍只是短期的现实可能性,黄金的大幅反弹因基本面看跌而无法持续。

基本面的背景总是在变化,所以黄金现在看跌并不意味着它会持续很长一段时间。例如,股市的进一步疲软将改善黄金的实际基本面,如果这将导致经济信心大幅下降,并鼓励人们相信美联储将暂停加息。然而,除非发生这样的变化,否则对黄金短期前景的看涨预期应该是适度的,不应该过度追求。


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