「上海证券之星」PPI回归“0时代”。专家呼吁降息

股票资讯  2021-04-16 11:39:49

中国时报(www.chinatimes.net.cn)记者张志在北京报道

12月的价格指数下跌超过市场预期。

1月10日,国家统计局公布的数据显示,12月CPI同比上涨1.9%,增速较上月下降0.3个百分点;12月PPI同比上涨0.9%,为2016年9月以来最低,增速较上月下降1.8个百分点。

“2018年12月,CPI和PPI均低于市场预期,CPI回归第1时代,PPI直接回归第0时代。”《华尔街日报》首席经济学家邓海清说。

“数据低于预期,尤其是PPI,但趋势与大家的预期一致。展望未来,通胀压力不会存在,但可能会有通缩压力。”华宝基金副总经理李慧勇对此发表了评论。

在经济学家看来,一旦PPI转为通缩,减税势在必行。

超过预期的下降

国家统计局城市统计司高级统计师盛国庆解释说,CPI同比增长1.9%,比上个月低0.3个百分点。其中,食品价格上涨2.5%,与上月持平,影响CPI约0.48个百分点;非食品价格上涨1.7%,较上月低0.4个百分点,影响CPI约1.38个百分点。

“冬季低温影响农产品生产供应,食用农产品价格连续三周上涨。食品价格结束了此前两个月的回调趋势,再次小幅上涨。最近,国际油价持续下跌。12月份,国内成品油价格经历了三次相对较大幅度的下调,非食品价格同比涨幅继续回落。”交通银行高级分析师刘学智告诉《中国时报》记者。

相比之下,生产者价格指数(PPI)的降幅大于前一个月,同比增幅的降幅更大,远远超过消费者价格指数(CPI)。

从环比来看,PPI下降1.0%,降幅比上个月高0.8个百分点;与上月同期相比,PPI上涨0.9%,比上月低1.8个百分点。

主要行业中,石油天然气勘探行业回落,涨幅4.5%,较上月下降19.9个百分点;石油、煤炭等燃料加工行业上涨5.7%,下跌11.9个百分点;化工原料和化工产品制造业增长0.5%,下降3.4个百分点;非金属矿产品行业,上涨5.3%,下跌2.1个百分点。黑色金属冶炼及压延加工业价格由涨转跌2.7%。上述五大行业的价格涨跌共同影响PPI同比增速下降约1.71个百分点。

「一方面,生产者价格指数的下调与国际商品价格的下调趋势有关。另一方面,供给侧改革导致中下游成本相对较大增加。因此,对供应方改革进行了调整,导致对上游价格的支持减弱。”李慧勇说。

“从CPI来看,2018年CPI一度上涨,主要是天气因素导致蔬菜价格上涨,但2018年第四季度蔬菜价格回落正常,CPI呈下降趋势。此外,油价下跌明显拉低了CPI非食品消费,与油价相关的交通运输是导致CPI同比下降的主要因素。在PPI方面,油价是导致PPI下跌的主要因素,而黑色也带动PPI下跌。”邓海清说。

应该准备降息

在邓海清看来,消费物价指数在2019年将保持稳定,但生产者价格指数将继续向通缩下降。PPI通缩会加剧经济下行压力,降低名义GDP,导致“债务-通缩”循环重现。本轮PPI通缩的开始主要是因为油价,但其演变发展与中国经济转型有关,持续时间可能很长。从货币政策来看,CPI影响货币政策宽松的可能性很低。相反,如果PPI转为通缩,央行需要加强反周期调整,货币政策宽松将明显超重。降息应该提上日程。

1月4日晚,央行宣布,RRR全面降息已经开始了今年初的第一轮货币政策宽松。结合此前央行在定向下调存款准备金率、普惠金融、TMLF定向降息、定向下调存款准备金率等对小微企业和民营企业融资支持方面调整小微企业贷款评估标准的情况,当前货币政策宽松态势非常明显。

沈建光认为,在经济下行压力下,当前货币政策的反周期调控力度逐渐加大。与去年的稳定中立声明相比,2018年中央经济工作会议取消了货币政策的“中立”声明。为了在2019年稳定实体经济,货币宽松的空间还是很大的,后续的货币政策放松可能会再次超出预期。

1月7日,银行间存款机构隔夜质押加权利率价格降至1.4%左右,进一步验证了货币政策的有效性。在未来政策放宽的同时,可能更关键的是疏通传导机制,让资金流入实体。

“当前的货币政策可以进一步加强,RRR降息不仅是为了对冲,也是为了投入净投资。利率一定要降,主要是引导贷款利率降。事实上,TMLF相当于变相降息,公开市场也在引导利率下行。”李慧勇说。


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