阴军:如何规划投资策略? 基金申购

股票资讯  2021-03-12 22:44:05

东方财富网邀请上海景瑞资产管理有限公司基金经理阴军先生做客财富观察。他在节目上表示,在目前的市场背景下,更适合两种投资策略:一种是可转换债券组合投资,另一种是ETF定投。

以下是一些采访:

主持人:另外,其实我们选择了品种,所以要注意投资市场,所以我们测试了我们的方法论,也就是方式方法,这里指的是我们的投资策略。刚开始的时候我们也提到我们的收入情况不错,一定要有一套方法论来指导我们投资。能否简单介绍一下这种方法论或方法?

阴军:方法是主动量化的方向,因为我们有这个基础。我之前做了六年的程序化交易,这是我们量化的基础。然后从之前量化的经验中发现,量化中存在一些问题,就是有一些无法解决的问题,再加上一些积极的因素。现在是主动的灵活性和量化的客观性,这让它更有效的应对市场。

主持人:也就是我们现在不是简单的量化。

阴军:是的。

主持人:是不是增加了一些人的主观能动性?

阴军:是的。

主持人:是和市场结合的,我们根据过去的收入情况做这样的调整。

阴军:是的。

主持人:大家其实关心的另一件事是,我们有一些量化的思路来做决策。其实大家都说如果量化给机器,有多准确?我们当初预期的利润实际上能实现的概率或百分比是多少?

阴军:一般来说,如果没有太大问题并且正常,一般是历史回撤的70%左右。

主持人:70%左右的历史回撤?

阴军:是的,例如,当历史回溯时,它的收益率是100%,所以它实际上跌到了70%,这还不错。

主持人:刚才你提到了我们的投资策略。你认为我的投资策略不同于其他投资策略的最大优势是什么?

阴军:我们的优势主要来自于我们长期以来的程序化交易,也就是说,我们在知识和实践的整合、有效策略的沉淀和流程的标准化方面有很大的优势,这是我们的投资策略去年能够更好地应对市场的一个重要原因。

主持人:还有一个数据说你连续六年没有突出的亏损记录。你是怎么做到的?

阴军:这是编程交易股指期货的一个成果,因为实际上,市场知道,大约六个月后会有一批新的投资者发生变化,这意味着大约六个月后会有一个新的投资者被淘汰。我们当时就是这么做的,属于最早的一批。我们的股指期货F是2010年4月16日上市的。该程序于2011年初进行了调试和仿真。前两个月赚了不少钱,然后第三个月回撤比较大。当时整个市场的ATR比较高,所以波动很大,整个市场的盈利能力相当不错。

主持人:比如有的投资人可能回撤幅度很大,他可能无法开始下一条投资之路。就像你刚才说的,其实我们是盈利的,也有回撤。

阴军:是的。

主持人:如何达到最终的利润或者我们最终期望的结果会是更好的结果,我们有什么更好的调整?

阴军:就在刚才,在大回撤之后,我们实际上暂停了一周,然后重组了模型和所有的程序,然后把发展方向从追求利润转移到减少和争取波动。当时用了两个方面,一个是增加策略的分散度,也就是试探一下之前的策略,说明收益不是很拔尖,只是加了一些相关性低的策略。第二,根据其盈亏比和市盈率,很多策略进行了不同的投资头寸管理和策略切换。这两点做好之后,我们的整体波动就会逐渐收窄。

主持人:但是根据不同的市场情况,我们可以及时做出调整和应对,包括弥补一些策略,这也是及时和关键的。另外,我们刚才提到编程在股指期货上连续六年保持了不错的盈利记录。如果这个方法用在股市上,你觉得合适吗?

阴军:我们现在的设备也用于股票。我们股票中的计时系统是长周期、中周期和短周期计时系统,它们都是程序化的。事实上,在一定时期内,我们的系统会自动给出一个职位管理计划。那么,在选股上,我们的编程也起着非常重要的作用。如果单纯依靠人,有很多方面是你无法筛选或拥有的。然而,如果我们的机器进行初选,它将能够快速及时地找到一些机会。

主持人:但据我所知,我听到的似乎都是程序化交易的优势。除此之外你可以在后面简单的给我们总结一下这个优点,你觉得编程上有什么不足吗?

阴军:程序化交易有很多缺点。第一个缺点是,它要求市场更具流动性。如果这个市场流动性不强,买一个卖一个的差价比较大。为了满足交易,会有一个很大的滑动点,这个滑动点随着时间的推移非常大,尤其是交易频率比较高的时候。另一个缺点是编程不够灵活,因为所有的编程都是基于历史来判断未来的。如果将来发生的事情历史上没有发生,这个节目就很难处理,可能会出现障碍。

主持人:有什么优势?简单总结一下。

阴军:程序化的好处之一是它更有能力知道和做;第二点是能够不断积累有效投资方法的概念;第三点是编程的交易速度会很快,一般有可能我们的程序还没完成,人们就能对交易做出反应。

主持人:简而言之,在未来的投资中,我们会用这样一种量化的方式进行决策。随着市场环境的变化,我们会有一些策略来更新或弥补吗?这方面,我们有什么想法吗?

阴军:是的。因为投资是一个不断变化的市场,市场在变化,我们的城市战略必须不断变化,必须与时俱进。

主持人:就像你之前说的,我们会根据市场变化及时进行战略调整。

阴军:是的。

主持人:这也是考验我们对整体市场的判断,包括环境,包括对市场的捕捉和把握。最后,结合目前的市场环境,你认为在目前的环境下有哪些适合布局和运营的策略?

阴军:现在比较适合两种投资策略,一种是可转债组合投资,一种是ETF定投。我们在12月份对可转换债券的组合投资进行了专门研究。当时我们选择了50种可转换债券,我们从信用评级、市盈率、升水率等方面选择了这50种债券。

ETF的择时策略是基于目前的仓位,跌幅有限,但上涨空间巨大。当我们处于熊市的尽头时,有很多股票会有雷电,有时可能会下跌50%,有些甚至会下跌到70%和80%。为了避免这些雷劈这些雷劈,我们选择了ETF作为抄底品种。那么开仓方式主要是定投。传统上,固定投资有两种,一种是定期固定投资,另一种是不同范围的固定投资。我们给出的建议是进行计时投票。定时投票是什么意思?就是从量化的角度量化过去几轮牛市和熊市的结束,也就是量化熊市结束到熊市开始这段区间的中期买入点数量,然后我们把资金平均分成这么多等份,然后每次遇到这样的中期买入点就再创造一个。基本上可以在整个熊市底部20%以内的区间内控制整体成本。

主持人:想问一下可转债的组合投资。我们不是说可转债坏了,市场表现不好。是不是因为跌了很多,所以才会更重视?

阴军:是的。其实可转债是跌出来的机会,因为市场好的时候可转债比较高,当时可转债机会不多。当时显示其债务基础的价值并不是很高。现在它的债务底值已经很高了,我们刚才做的可转债组合的债务底收益达到了4.26%。

主持人:是我们看到的机会。

阴军:是的。

主持人:意思是可以考虑纳入自己的投资组合管理。但除此之外,ETF的定投也是我们看到市场上有那么多雷的时候,可能基于雷做出的一种战略安排。

阴军:是的。


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