「大成蓝筹基金」2021年医药行业会怎么样?首席经纪商:指数变化减弱,结构性机会增强

股票资讯  2021-04-08 15:49:40

在过去的两年里,制药行业的表现非常引人注目,制药生物指数在2019年上升了34%,在2020年上升了52%。目前,投资者非常关注2021年医药股的表现。

1月6日,《证券时报》邀请中国证券投资有限责任公司证券与医药行业首席分析师何菊英做客《时报》客厅,与投资者畅谈2021年医药板块走势。最值得注意的细分在哪里?

《证券时报》记者:首先,能否解释一下为什么医药股这两年表现如此强劲?核心原因是什么?

何菊英:从长远来看,医药行业的强势核心是社会老龄化发展。人是决定临床需求的核心点。未来10年,我国60岁以上人口比例将快速增长,这一人群也是最重要的药品消费群体。从短期来看,2020年的疫情加剧了整个医药行业的市场关注度,尤其是预防医学和检测行业的关注度显著提高。

《证券时报》记者:我们常说医药具有消费性、技术创新性和稀缺性的属性。医学的创新方向会有哪些具体的轨迹?什么样的领域是稀缺的?

何菊英:很明显,医药行业具有多重属性,这主要是因为其多元化的轨迹和较长的产业链,使得投资者有不同的选择。消费属性主要指C端消费或产品,如云南白药牙膏。科技的属性主要与医药行业的创新有关,包括创新药物、创新器械、医药外包等子行业。稀缺性主要体现在中药方面,比如一些国家级秘方的独家品种,品牌壁垒很高。除了以上三个属性,医药界吸引投资者的核心原因是人们的临床健康需求是无止境的。

《证券时报》记者:我们刚刚谈到了医药行业过去的辉煌表现。以后还会继续吗?

何菊英:2020年医药行业整体增速超过50%,好轨道的好公司增速更大。基于目前的高估值,该行业2021年的表现可能不会在2020年,但就结构性机会而言并不悲观。投资医药行业最大的魅力在于,每个人对健康的需求都在不断提高。过去主要是治疗需求,催生了创新药物和创新器械的不断发展。未来,它将继续扩展到医疗保健需求和其他需求,并将为其他子行业创造机会,包括预防性疫苗和医疗保健产品。2021年,指数的变化将被削弱,结构轨迹和公司的把握将得到加强。

证券时报记者:医药行业连续两年上涨,行业内公司的PE中位数也从28倍上升到65倍。但并不是所有的医药股都有业绩增长,很多公司业绩的增长率远低于估值的增长。所以包括龙头股在内的很多医药股的上涨主要来自估值的上涨,那么明年估值还能继续上涨吗?

何菊英:各龙头公司未来估值扩张的原因并不完全相同。未来各龙头不会同步扩大估值,但会有先后顺序,估值扩大的空间也会有差异。比如目前很多创新药物公司的估值都不低。我们认为,未来中国领先的创新药物公司最大的吸引力是国际化。在新药定价和消费方面,国际市场竞争空间更大,市场会提前给出更高的预期。

证券时报记者:很多人认为医药股是防御性的,相对稳定,但医药板块在历史上经历过过度的周期性波动。比如2016-2018年,医药生物指数一度下跌35%,那三年没有什么好机会。还需要担心再看到类似的场景吗?

何菊英:如果不考虑市场中心的波动,目前医药行业,尤其是行业内的优秀公司,不用太担心。2016-2018年有一些特殊原因。2016年的下跌主要是由于2015年中小成长股表现强劲进而迎来调整;虽然2017年整体指数一般,但白马股涨幅不小;2018年下半年,受政策影响较大。全国医保局成立后,药品收缴行动比预期要快,对整体市场影响很大。事实上,从2019年开始,总公司迅速反弹。

《证券时报》记者:你如何看待近两年医疗采集和医疗设备采集对医药行业投资的影响?具体到投资,有什么建议或者提醒?

何菊英:集中挖掘确实对上市公司的实际运营有影响,也促进了上市公司向创新的转型。经过2018年、2019年和2020年三年的集中开采,投资者现在已经适应了这种投资环境。今年的产业政策将是一个从短期政策影响向长期政策影响逐渐过渡的阶段。集中开采对投资的边际影响一直在缩小,投资者有预期。未来可能会有更重要的政策方向,比如医疗保险支付制度改革,这可能会对投资者在轨道上的选择产生更长期的影响。

证券时报记者:有哪些与集中挖掘相关性较低的子行业?

何菊英:投资者可以关注一些政策免疫的方向,比如医药外包、医疗服务等。收集最早从仿制药开始,后来可能扩展到生物制药。在高价值医用耗材方面,目前已经将心脏支架纳入收藏,估计骨科和人工晶状体的随访也可能纳入计划。不存在征集创新药物的风险,年度医保目录谈判是影响创新药物定价更重要的因素。

证券时报记者:医学是一个很大的领域。具体曲目怎么划分?看延长周期,哪些曲目表现最好,哪些曲目表现最差?哪些曲目值得期待?

何菊英:传统的分工方式主要是制造、流通、服务。制造领域主要包括药品,如原料药、中药饮片、制剂(生物药、化学药、中成药)、医疗器械、近年上市的医疗美容产品等。流通领域主要是批发企业和药店,近几年也有一些医药电商上市。主要服务领域是医疗服务和为医药企业或医院提供的服务,包括医药外包、第三方独立医学实验室、医学影像中心等。

关于轨道的选择,可以思考今年重要的投资事件,从上到下进行选择。对于2021年,我个人认为有两个最重要的投资事件:第一,疫苗在新冠肺炎的商业化将是今年备受关注的细分轨道。疫苗对企业利润和参与国际竞争的贡献是非常积极的;二是产业政策层面正在从短期影响逐渐向中长期影响转变。医保支付制度改革对院外市场更有利,处方流出对药店和医疗电商有利,专项检查业务流出对第三方检查有利,医生资源部分流出对民营医疗机构有利。随着院外市场的加强,院内市场的创新药物和创新器械将面临一定的压力,建议选择抗政策压力能力强的总公司。

证券时报记者:关于新冠疫苗商业化,如果新冠疫苗对所有人免费,上市公司的利润会受到影响吗?

何菊英:国家在给疫苗定价时,一定会考虑群众的承受能力和R&D企业的盈利能力。据我们详细计算,从全球市场来看,疫苗需求达到100亿剂,供需关系比较紧张。中国疫苗企业不仅要面对国内市场需求,还要承受国外市场需求,海外订单会给国内企业合理的利润率。

证券时报记者:医保支付制度改革会有哪些影响?

何菊英:以前大家去医院看病,医保都是按项目来交的,就是医生开多少药,开多少仪器,开多少服务,医保就按这些项目规定的医保标准来交。在这种情况下,会有一些过度医疗。改革后,未来的医疗保险将实行套餐支付,与疾病相关的一项疾病诊断的平均支付标准将根据大数据进行计算。如果医院开的处方太多,会在医疗保险中产生损失。体制改革后,医院会谨慎避免大的损失,诊疗方案的管理会更加精准,对刚性的治疗药物、器械、治疗方案不会产生明显的影响,对辅助/非刚性的诊疗会产生影响。

证券时报记者:如何看待中医和医美这两条轨道?

何菊英:中药强调消费属性和品牌壁垒,以传统品牌中药为主,有文化优势,有明确的长期可持续增长空间。医美产业链很长。目前,上游制造企业的竞争格局正在逐步优化,而下游医疗美容服务企业的竞争格局仍处于“春秋战国”时代,需要不断观察改进。整个医疗美容行业正处于快速爆发的时间节点。

证券时报记者:你刚才提到2021年医药领域的结构性投资机会并不悲观。可以总结一下具体的子轨吗?

何菊英:今年主要的投资机会还是围绕两个重要的投资事件。一个是受益于新冠肺炎疫苗商业化的疫苗行业;二是政策由短期向中长期转变,受益于药房、互联网医疗、第三方实验室、民营医疗等对外开放的行业。创新药物、创新器械和医药外包行业也是很有前景的方向,其中创新药物和创新器械行业建议选择政策弹性最大的公司。刚刚提到的有品牌壁垒的中药公司和有上游制造端的医疗美容公司也值得关注。

证券时报记者:2020年,我听到很多投资者觉得核心医药资产涨幅过大,估值性价比很低。比如有的上市公司业绩连续几年增长35%左右,但股价却持续翻番,估值很高。对比一些药股,逻辑有缺陷,但估值一直在15倍以下,是否被低估了?未来板块内部分化格局会不会变得更严重?

何菊英:什么贵什么便宜,没有绝对的标准。个人认为,目前核心资产的高估值是基于未来5-10年可预测且相对清晰的增长空间,而这种增长预期可能是由于公司的路径选择、清晰的战略、到位的执行和优秀的管理团队。目前估值相对便宜的公司,不排除被误杀或阶段性上涨的可能性。但是我们在选择这类公司的时候要格外小心,这是大家普遍担心的。此外,医药行业的投资壁垒相对较高,尤其是对具有科技属性的公司而言。建议普通投资者多关注专业投资者投资的产品。

证券时报记者:你认为一个优秀的医疗基金经理应该具备哪些特质?

何菊英:第一,我有一定的选轨经验,用面向未来、面向成长的思维选择优秀的赛道。第二,有一种不断学习的心态。医药行业有很多子轨道,尤其是创新药物和创新器械领域,需要不断研究。第三,研究的深度可以超过平均水平,对公司价值有长期把握,能够在股价剧烈波动时做出正确判断。

投资者提问

问:你如何看待互联网医院的发展?

何菊英:互联网医院行业值得关注。2018年,国家卫健委发布了互联网医院规范性文件,是全行业的基础文件。2019年,国家医保局出台了医院对互联网医疗服务收费并纳入医保的政策,这是行业发展的一个特别大的转折点。2020年,在疫情的催化下,很多医院开始搭建互联网医疗平台,发展迅速。

未来互联网医疗并不能完全取代线下诊疗,但一方面可以作为疫情期间的补充,另一方面对于慢性病随访等辅助手段有价值,是医院优化诊疗资源的好工具。未来行业会有发展空间。目前国内相关上市公司主要集中在港股,未来不排除其他优秀公司资本化的机会。

相关报告:

算上三年医疗征收的得失,在医疗部门大起大落之后何去何从

医药生物产业:2021年医药将重新开始!


以上就是大成蓝筹基金2021年医药行业会怎么样?首席经纪商:指数变化减弱,结构性机会增强的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注梅贵股票网其他的资讯!

相关推荐

3月16日,首都国泰获悉,英泰医疗(300677.SZ)收到深交所关注函,要求对2020年利润分配方案的规划和决策过程进行说明,...
由市委网络空间事务办公室主办,Jin云新媒体主持的"引人入胜的AI"短片征集活动。人工智能技术与智慧生活。您知道吗?现在您无需离...
4月19日,首创获悉,随着近期2020年年报和2021年第一季报的发布,多只白马股票的表现频频低于预期,股价暴跌。不过,不少机构...
4月20日,国都获悉,A股公司江淮汽车(600418.SH)与北京地平线机器人科技研发有限公司签署战略框架协议。江淮汽车与北京地...
4月3日,首都报讯,中国纳泉能源科技控股有限公司向香港联交所主板提交上市申请,财富金融资本为其独家保荐人。首都国家了解到,该公司...
11月5日,国都获悉,狮子成长基金今年频频"霸占"热搜。10月以来,诺安在12日、13日、14日连续三天单日上涨6.06%25,...
4月24日,首都新闻。4月23日,上交所发布总经理工作报告节选。具体内容好像是这样的:1.2019年工作总结2019年,上交所认...
昨天市场遭受重大挫折。从阶段来看,持有量减少的增加和新股发行的加快,包括北方资金的转移,都增加了市场的供应压力,而昨天的大幅下跌...
3月11日,首都国泰获悉,上市公司国轩高科(002074.SZ)昨日晚间发布公告,公司将设立两家Sun公司,以进一步完善国轩高科...

友情链接