蛇影的流畅性应该不会受到很多因素的影响 螺旋桨k线

股票资讯  2021-02-27 09:52:59

上周,信贷向内地扩散或收缩,导致资本市场出现明显波动。在更深层次上,北京信贷紧缩下,实际上货币流动性环境不具备持续收紧的条件,否则实体融资将受到较大冲击,债务风险暴露。内地的货币政策不应急转直下。最近,PBOC也明确强调了防止信贷紧缩的必要性。随着月底金融资金的释放,流动性紧张可能会趋于缓解。不过,我们也要注意,内地经济高度繁荣,通胀预期升温,货币流动性环境短期内难以明显宽松。

考虑到不同的因素,笔者认为投资市场也应该考虑外汇和外汇结算市场的变化。去年中国贸易顺差继续扩大,但银行结售汇顺差大部分时间保持稳定。这是因为前三季度人民币走势尚未形成持续升值预期,所以市场参与者结汇意愿不强。但从第四季度开始,人民币升值逐渐成为一致预期,12月银行贷款结售汇顺差大幅上升至652亿美元,创下6年来新高。由于上半年贸易顺差预计将保持高位,只要人民币升值预期不变,结汇和销售顺差的增加将继续。

如果结售汇顺差继续上升,可能会从根本上扭转外汇账户。事实上,811汇率改革后,汇率差额明显下降,但近年来停滞不前,主要体现在原人民币贬值导致结售汇顺差疲软,市场参与者结汇意愿下降。虽然结汇和售汇盈余一度转正,但在人民币贬值的预期下,银行不愿意与PBOC结汇,没有带来外汇的增加。但在人民币升值预期下,市场参与者持有外汇的意愿在上升。如果银行在收到企业和居民的连续结汇后不与PBOC结汇,其外汇额度管理难度也会增加。

去年底结售汇顺差飙升,而外汇占款负增长,肯定难以为继。如果银行在年初与PBOC结算前期积累的外汇额度,预计1月份外汇账户将明显反弹,PBOC可能不会担心由于新的外汇账户带来的基础货币投资而在公开市场上收回部分流动性。

如果未来外汇账户继续转正,PBOC将资金投入公开市场的意愿将明显下降。因此,在判断PBOC的操作时,我们不仅要参考公开市场数据,还要考虑人民币汇率的长期趋势进行验证。


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