「000036股吧」小米造车的选择

股票资讯  2021-04-12 14:56:39

背景:周五,市场上有媒体报道称,许多消息来源获悉小米已决定制造汽车,小米股价立即上涨至12%。小米随后回应,“等着瞧吧,还没有。”受此反应影响,小米股价回落,最终收于6.42%。

2月21日,小米宣布一直关注电动汽车的生态化发展,并持续评估研究相关行业的情况。本集团对电动汽车制造业务的研究尚未达到正式项目立项阶段。

从小米的回复可以看出,小米对于造车有着深深的担忧。公告发布后的周一,小米股价下跌5.38%。市场也对小米关于造车的澄清做出了回应。

其实小米早就有造车的传闻了。小米很早就申请了相关专利,布局了相关产业链公司。此前,他们分别投资了威来和小鹏,去年还投资了比亚迪半导体。

我是坚定米粉,19年9月8号第一次买的。2010年3月,第二次买了10元,打算长期持有。买小米的原因是他对小米非常熟悉,对小米的业务和财务数据有持续的研究。我也对小米的汽车制造有一些猜测。去年12月,我给雷先生微博留言(建议做汽车制造相关的业务)...仅从我个人的情感意愿来说,希望小米能坚定的造一辆车。

对于我这个资深米粉和小米投资人来说,我认为智能电动车业务是小米完整生态模式的重要拼图,也是提升公司水平的关键一步。下面我想说一下优缺点:

先说造车能给公司带来的提升:

可以形成手机、智能家居、智能电动车环绕的完整生态。小米一直被定义为新兴互联网企业。它是一家基于硬件提供广泛互联网服务的公司。这种模式决定了小米会毫不犹豫的放弃硬件方面的利润,也将各种硬件(手机、智能设备、智能家居)广泛传播。在此基础上,提供软件服务获取利润。比如最近米聊天关机,说明小米的基因还是没有纯互联网服务。小米首先需要硬件,硬件是小米最大的护城河。

特斯拉引领了智能电动汽车的革命。它绕开了传统汽车公司的厂商和客户之间的短期服务关系,通过OTA、订阅自动驾驶支付等方式形成持久的服务关系。在这方面,特斯拉确实可以和苹果相提并论。双方关系变得密切持久,软件的服务可以大大提高厂商的利润。汽车在人们的社会活动中也会变得更加重要,承载更多人的社会行为和功能。这和智能手机出现后的趋势是一样的。(可以参考我的《谈FF,吉利,特斯拉,百度》)

今年1月28日,特斯拉发布了新款s型和x型,搭载每秒10万亿次浮点运算能力的处理器,堪比市面上最新的游戏主机,并兼容无线控制手柄。从官方宣传图中也可以看出,系统将可以运行“巫师3”——3A级别的大作,马斯克甚至表示未来可以玩“赛博朋克2077”。驾驶舱成真游戏机,没错,处理性能可以媲美PS5。特斯拉在车载软件各方面的尝试并不能代表正确的路线,但它确实探索了使用更多方式的可能性,这让人们不断思考电动汽车能做什么。

特斯拉现在市值7000多亿美元,从传统汽车公司的角度来看,对火星来说是高估了。从未来销售自动驾驶服务的角度,结合可能的销售规模和自动驾驶等服务的销售预期,这个市场价值是符合其预期可能性的。

目前智能电车本身的模式与小米的商业思维是一致的,两者都是在硬件的基础上通过软件服务来谋求利润。小米手机用户范围很广。目前最完美的智能家居产品布局已经涵盖了“个人”和“家庭”场景。目前只需要一个“旅行”场景就可以覆盖消费者生活的方方面面。三个场景完全打开后,小米可以吸引更多的客户进入这个圈子,进一步巩固用户粘性。

当然小米自身的生态造诣和苹果还是有很大差距的,但在国内还是顶尖的。MIUI系统是Android阵营中最好的系统,每一代MIUI迭代都给用户新的惊喜,美观、安全、高效。萧艾也是顶尖的智能语音助手,并不逊色于siri。小米一直坚持AIOT布局,对于小米开发智能车系统有很大优势。

综上所述,智能电动车的发展可以大大提高公司的天花板,提升小米的估值。

对于企业的弊端,

智能电动汽车是最昂贵的行业之一。只有特斯拉才能看到利润。进入这个行业需要大量的资本储备和长期战线的准备。

作为小米资深投资人,小米长期处于资金短缺状态。由于硬件利润率低,小米上市以来现金流状况并没有明显改善。可以说,赚钱对小米来说是一个很大的困难。对造车业务的投入,小米并不是不能接受,但是一旦进行,小米其他业务的运营会受到很大影响,公司的财务风险会加大。现在新能源汽车企业的市值已经有了很大的泡沫,不知道什么时候会被戳破。我判断这是小米研究电动车行业这么久,却不能草率决定的主要原因之一。

下图是小米的年度现金流量表:

19-15年现金净增-46.39亿,176.52亿,25.42亿,7.24亿,11.60亿。

如果单看19-15年的经营现金流,分别是238.10亿,-14.15亿,-9.96亿,-45.31亿,-26.01亿。

根据业务和财务数据分析,小米的现金流极不稳定。即使19年净运营现金流极度增长,但集团当年应付供应商账款巨大,所以这个238.1亿的数字不能说小米有持续高效的盈利能力。

整车研发、电池业务、自动驾驶、厂房等等都会给小米的基本面带来压力,利润不是很大。所以在自主生产和代工的问题上,小米更好的选择是少投入代工模式。目前滴滴正在和比亚迪合作造车,百度已经和吉利联手,苹果和起亚正在就合作事宜进行沟通,均采取贴牌生产模式。而国内互联网厂商也选择与传统车企合作,一度风起云涌。

代工制造汽车越来越像手机生产。手机行业,芯片、系统、生态等核心竞争力最后对比。除了芯片,基本硬件上的差距很难打开。未来电动汽车在电池、车载芯片、自动驾驶、车载系统等几个核心技术上会有差异。小米在这些关键技术上并没有积累。

汽车市场竞争激烈,未来行业集中度将进一步提高。目前我国汽车企业的格局基本上是3+3+3+3。三个央企是一汽、东风、长安,三个地方国企是SAIC、广汽、BAIC,三个民企是吉利、长城、比亚迪,三个新的汽车制造力量是理想、威来、小鹏。未来,一半的企业可能仍然会走出去。小米要想在如此激烈的竞争中生存下来,确实需要反复权衡才能决定是否进入游戏。

造一辆车不容易,积累技术也很难。目前,我国智能电动汽车相关产业链已经完整。时间上,是进局的好时机。造车业务真的可以提升小米的业务维度。在行业龙头苹果已经决定造车的情况下,小米会不会跟风是个难题。

小米本身坚持高性价比的路线。如果我们造一辆车,我预测第一辆车应该是针对10万左右的市场,避免和现在主流的电动车直接竞争。而且根据消息,如果进了公司,可能会选择比亚迪来做代工的工作。

我看好小米主要是从以下几个方面。第一,我觉得手机业务其实被低估了。第二,智能家居市场未来潜力巨大。随着消费的升级,以小米在智能家居市场的领先地位,可以预计未来将保持较高的增长率。第三,我个人很欣赏雷。在一定程度上,投资企业就是投资人和管理。随着整体能力的提升,小米势必会不断提升。

我选择买小米的时候,并没有把汽车业务纳入估值考虑。在现有业务的基础上,小米仍然有很大的机会触及万亿的市值。按照现在造车新势力的市场估值水平,威来和恒大估值在5000亿市值左右。传统新能源汽车龙头比亚迪市值6000亿元。目前小米估值7000亿港元。如果小米决定进入市场,其市值应该会在短时间内突破万亿。以后我会写一篇小米在现有业务中的估值分析。


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