蒋超:确保就业政策升温——实体经济观察 大阴线

股票资讯  2021-02-22 14:54:30

摘要

自5月份以来,供需两端疲软的局面持续:一方面,终端需求持续疲软,房地产销售增速和乘用车增速均有所下降;另一方面,工业生产仍然紧张,发电用煤不断扩大,而汽车、钢铁和江浙织机的运营率同期都处于较低水平。

供需双方疲软,19年政府工作报告强调,稳增长第一要务是确保就业。近日,国务院办公厅发布成立就业工作领导小组的通知,国家发改委就业司召开稳定就业座谈会,都指向政府对就业的重视明显升温。我们认为,今年实现就业目标并不难,因为经济增长带来的就业承载能力大幅提高,但目前的就业结构调整远远落后于产业结构调整。所以保证就业的关键不在于总量,而在于结构!

需求:下游地产和乘用车减弱,家电改善。中游,钢铁稳定,水泥化工弱势。上游煤炭较弱,有色。无力偿还。

价格:4月35日,全市首套房贷利率再次下调。上周,国内原材料价格普遍下跌,国际油价反弹。

库存:下游地产、乘用车补货。中游钢铁去污,水泥化工补。上游煤炭和有色金属的清除。

下游产业:

房地产:4月份,首套房贷利率再次下降,5月上半月,38个城市房地产销量下降。4月35日,全市首套住房贷款利率降至5.48%,连续第五个月下降,创下3月18日以来的新低。5月中旬,38个城市房地产产销增速回升至22%。但受上半年销售不景气的拖累,上半年销售增速为5.4%,仍远低于4月份,各一线城市销售同步放缓。受一二线销售疲软影响,上周前十大城市商品房销售占比升至45.6周。最近土地市场不温不火。5月前3周,白城土地成交率增长29.6%,明显高于4月,但主要是基数低,保费率与4月基本持平。

乘用车:5月前两周,乘用车批发零售下降幅度扩大,营运率回升并保持低位。5月前两周,乘用车批次和零增长率分别降至-36%和-19%,与4月相比均持续下降,但趋势不同。零售增速只是略有下降,指向终端需求的边际修复;而批发增速大幅下降。5月份乘用车需求依然疲软,与去年同期基数较高有关。另一方面,国家六大标准的实施,也让厂商在生产和销售上相对谨慎。从生产方面来看,虽然上周上半年钢胎运营率上升到71.6%,但仍处于去年同期的较低水平。

家用电器:4月份,白电产量增速升多降少,空调厂商销售增速转正。4月份三大白色家电产量增速增多降少,其中空调产量增速降至15.4%,但保持高位,冰箱和洗衣机产量增速分别升至2.1%和9.4%。在去年同期基数相对较高的背景下,4月份工业在线空调厂商销售增速仍反弹至2.9%,导致库存去库存化。考虑到此前房地产销售持续走软,未来白电行业产销仍将面临下行压力。

中游行业:

钢铁:上周钢价和毛利率持续下跌,社会池加速,高炉开工依然偏低。上周钢线和热板价格持续下跌,吨钢毛利率双双下跌。一方面,上周社会钢材库存加快,表明需求仍相对稳定。另一方面,自5月份以来,唐山开始加强大气污染防治,减缓了生产。上周高炉开工率小幅上升至69.1%,同比降幅收窄;5月份前两周,我国高炉作业率较4月份大幅下降,低于去年同期。稳定的需求和萎缩的供应预计将在短期内推动钢铁价格反弹。

水泥:上周全国水泥均价企稳,库容比小幅上升。上周全国水泥均价以平稳为主,链条增速基本持平。存储容量比率小幅上升至56.9%。5月中旬,国内水泥市场需求略有减弱,但得益于整体区位水平较低和短期价格稳定。从地区来看,华北、东北、西北地区水泥价格以稳定为主,华东、中南地区价格稳定且小,西南地区价格偏弱。

化工:上周PTA产业链价格下跌,聚酯POY库存大幅补货。上周,PTA产业链产品价格全线下跌。虽然上游油价仍处于高位,但下游编织需求的减弱是一大拖累。需求疲软也使生产同步放缓。上周PTA产业链负荷率升少降多,江浙地区织机负荷率降至上年同期低位。但是需求下降超过了产量,也导致库存大量补充。上周,聚酯POY的库存天数上升至18天,达到今年的新高和14年同期的新高。

电力:5月上半月发电用煤增速低于4月,基数较高,产量较弱。4月份工业用电同比增速降至3.8%,明显低于3月份,证实4月份工业增速如期回落。5月前22天,六大集团发电用煤同比增速降至-16.6%,也明显低于4月份。一方面,虽然5月中旬六大集团发电煤耗增速为9.7%,处于上年同期高位,但由于基数较高,同比增速仅小幅反弹至-15.1%;另一方面,江浙地区的汽车、钢铁、织机的开工率同期都处于较低水平,意味着生产仍然疲软。

上游行业和交付:

煤炭:上周煤炭价格持平下跌,电厂煤炭库存仍居高不下。上周煤炭价格下跌,秦皇岛煤炭价格小幅下跌,但仍处于高位。上周,秦皇岛港煤炭股反弹。5月前22天,六大集团发电用煤增速扩大到两位数,也使库存保持在较高水平。虽然上周电厂煤炭库存天数降至26.2天,但仍创下14年同期新高。

有色金属:上周,LME铜价下跌,铝价上涨,铜铝类股双双下跌。上周,基本金属的价格涨跌互现。欧洲第二大铜生产商第一季度创下了创纪录的铜产量。智利国家矿业公司与萨尔瓦多铜业联盟达成新的劳动协议,上周铜价平均下跌。Hydro在巴西Alunorte的禁产令被部分解除,但开工率尚未完全恢复,铝价上周反弹。

大宗商品:上周,原油价格反弹,CRB指数下跌,美元指数上涨。上周原油均价反弹,沙特油轮和石油泵站相继遇袭,中东紧张局势升温,引发市场担忧。4月欧佩克+减产执行率150%,比3月进一步提高。上周,CRB指数的平均值下降了。4月份美国经济数据喜忧参半,市场避险情绪上升,上周美元指数均值反弹。

运输:4月份,道路货运量和港口货物吞吐量增速均有所下降。4月份,道路货运量同比增速降至5.6%,证实4月份工业增速有所下降。4月份,主要港口货物吞吐量和外贸货物吞吐量增长率分别降至4.7%和1.1%,证实4月份出口同比增长率转为负增长。上周,分销和运输表现良好,BDI指数和CCFI指数双双反弹。上周公路物流运费指数小幅下跌。


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